미 증시 동향 중간 정리 (Sept 9, 2020)

최근 급락했던 미 증시가 오늘 하루는 회복세를 보이고 있다. 최근 이슈로 떠 올랐던 Call Option 포지션 역시 일부 감소하고 있다는 시그널을 보이고 있다.

(Source: The Daily Shot)

위 그림처럼, 8월 들어 Nasdaq 100 지수와 Nasdaq VIX는 함께 상승하고 있었다. 일반적으로는 지수가 상승하면 VIX는 하락한다. 왜냐하면 지수가 상승할 수록 Put option의 가격이 떨어져 내재 변동성 (Implied Volatility)을 떨어뜨리고 이것이 VIX의 하락을 야기한다.

그러나, 8월에 발생했던 이 반대의 현상은 Call option 포지션이 Put option 포지션 보다 월등히 많아서 발생하는 현상이다. 그런데, 최근 Nasdaq 100 지수는 하락 중이나, Nasdaq VIX는 횡보를 보이고 있다. 막대한 Call option 포지션이 그대로 있었다면 함께 하락했어야 마땅하다. 따라서, 이것은 Call option position이 상당부분 청산되었음을 시사한다. 참고로, Nasdaq 100은 현재 50일 이동평균선까지 하락했다.

지난 주 금요일부터 이슈가 되었던 Softbank의 통상적이지 않은 과도한 long-long 포지션 (주식과 Option 모두 long) 뉴스가 나온 이후, Softbank 주가는 하락 중이다. Financial Times의 보도에 따르면, 소프트뱅크의 주주들은 이런 위험한 투자의사결정의 실질적 책임자가 누구인지, 그 책임소재를 따지고 있는 것으로 알려졌다.

위험성을 정확히 이해 못하고 옵션 거래에 참여했던 개인들도 옵션 거래로 손실입고 포지션을 청산 중이다. 미국의 SNS나 온라인 주식거래 커뮤니티에는 옵션에서 큰 손실을 본 화면을 공유하며 의견을 구하는 포스팅이 많이 올라오고 있다.

(Source: The Daily Shot)

시장이 크게 흔들릴 수록, 하루하루의 시황에 얽메이지 말고 큰 흐름을 보는 것이 중요하다. 위 그림은 1970년 이후 하락장의 회복 패턴 (Bear market recovery pattern)을 종합한 표이다. 바닥을 중심으로 과거 1년과 이후 1년 동안의 MSCI World Index의 흐름을 보여주고 있는데, 하늘색은 하위 10%에서 상위 90%에 해당하는 구간이고, 검정색 선은 평균선이다. 그리고, 주황색이 현재의 흐름이다.

이 그림에서 읽을 수 있는 포인트는 다음과 같다. 첫째, 현재 장세는 과도하게 급락했고 또 과도하게 급상승 중임을 알 수 있다. 현재 장세의 변동성이 그만큼 크다는 것을 알 수 있다. 둘째, 지난 며칠 증시가 후퇴했지만 아직 3월말 저점에 비해 크게 올라 있는 상태라는 것을 알 수 있다. 마지막으로, 2월 고점에서 크게 오른 것은 아니라는 점도 함께 알 수 있다. 당분간, 상승 압력과 하락 압력이 서로 힘겨루기를 하는 가운데 변동성은 계속 커질 것으로 예상된다. 투자자들은 하루하루 시황에 얽메이지 말고 큰 흐름을 읽는 것이 중요하다 하겠다.